佛塑科技：隔膜业务不理想

　　曾在湿法锂电池隔膜领域占据领先地位的佛塑科技(000973.SZ)，近两年来开始面临毛利下滑和更加激烈的市场竞争。

　　佛塑科技公布的2014年年报显示，公司实现营业收入为27.31亿元，同比减少9.53%;净利润8014.75万元，同比增长1.47%。这是佛塑科技继2013年营收同比跌23%至30.19亿元后，连续第二年营收下滑;净利润则扭转2013年的下滑势头，略有增长。

　　事实上，佛塑科技在锂电池领域的主营业务是隔膜和刚启动不久的铝塑膜，但这部分业务在集团总业务中占比相对较低。

　　公司旗下的子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司(下称“金辉高科”)是国内最早的湿法锂电池隔膜生产企业。金辉高科成立于2006年，由比亚迪和佛塑科技出资成立，主营湿法隔膜、涂覆隔膜，客户以数码类电池厂商居多，如深圳迪凯特等。

　　金辉高科目前拥有3条湿法隔膜生产线，产能约7000万平米/年。随着中国隔膜行业竞争的不断加剧，金辉高科在隔膜业务上的利润也不断下滑。2014年年底，一百工业有限公司在转让其持有的金辉高科11.7%股权时，佛塑科技放弃了优先购买权。

　　虽然业绩表现一般，但佛塑科技近一个多月来走出一波强势上涨行情，股价从3月3日是6.94元的股价上涨到4月21日是的9.46元，在不到2个月的时间里，上涨幅度26.7%。

　　对话分析师

　　Q=高工锂电

　　A=GGII分析师

　　Q：从佛塑科技去年的年收入和利润的增长情况来看，呈现出一个前后矛盾的状态，一方面营业收入减少，另一方面利润稍有增加，如何看这种现状?

　　A：这说明2014年，公司在业务的扩张方面显得更加谨慎，反而在内控管理上花费了更多的功夫，出现这种情况的原因在于薄膜类业务竞争的加剧。

　　这可以从一组数据上看出来，2014年子公司金辉高科营业收入为1.42亿元，净利润是1330.7万元，而在2013年金辉高科的的营业收入是1.43亿元，同期净利润则高达2995.1万元。在隔膜业务的营收几乎没有变化的情况下，公司净利润的降幅高达55.6%。

　　Q：2014年年底，一百工业有限公司在转让其持有的金辉高科11.7%股权时，佛塑科技放弃了优先购买权。作为大股东放弃优选购买权，是否意味着佛塑科技不好看隔膜业务?

　　A：从近几年的业绩来看，佛塑科技的锂电池隔膜业务的确是呈现下滑趋势，大股东放弃优先购买权，可见对于金辉高科未来的发展并不算看好。

　　这与金辉高科本身的定位有关，金辉高科生产的是湿法隔膜，目前大部分是应用在数码消费类市场，客户资源也主要集中在数码类电池客户，动力电池客户积累非常少。在数码类市场，金辉高科的定位也是中低端隔膜市场，采用的是自主设计的国产设备和工艺为主，生产的产品品质，与纽米、鸿图等采用进口隔膜设备和工艺的后起之秀要逊色不少。

　　不过需要看到的是，金辉高科也正在通过努力来弥补差距，公司新产线就引进了部分进口设备，以提高生产效率和产品性能。不过金辉高科能否自我调整，找准定位，在动力电池市场分一杯羹，还需要拭目以待。